近九成电力公司半年报预喜 行业高景气度可期

　　截至7月22日，火电和水电上市公司首份中报相继亮相，建投能源与湖南发展均实现营业收入与营业利润齐增长，归属于上市公司股东的净利润分别较去年同期增长330%和27%。

　　两家公司的靓丽中报只是A股电力企业中期成绩单的“缩影”。根据Wind统计数据，目前已有28家电力上市公司发布中报业绩预告。其中，13公司预增，2公司预计略增，9公司预计扭亏，3公司续亏，1公司预减。整体来看，中报业绩预喜公司比例占86%。另有5家公司发布业绩快报，其中3家净利润实现较大幅度增长。

　　相关分析认为，在煤价持续低迷和来水相对充沛的背景下，电力行业高景气度可期，电力类上市公司的靓丽业绩有望贯穿2013年全年。

　　“成绩单”喜人

　　7月22日，建投能源发布2013年靓丽半年报公告。公司1-6月实现营业收入37.67亿元，同比增长18.57%；归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长330.06%；基本每股收益0.271元。根据公告，建投能源上半年累计实现发电量105.64亿千瓦时，同比增加21.93%；实现上网电量98.88亿千瓦时，同比增加 21.87%；机组平均利用小时数2714小时。

　　首家公布半年报的主营水电的上市公司为湖南发展。公司7月18日公布的半年报显示，公司实现营业总收入1.44亿元，净利润1.03亿元，基本每股收益为0.22元，分别同比增长3.47%、27.37%、29.41%。值得注意的是，公开资料显示2013年一季度水电公司综合毛利率为33%，而湖南发展上半年水电业务的毛利率高达63.34%。

　　从尚未公布半年报的电力公司来看，多数中期业绩均有所增长。根据Wind统计数据，目前已有28家电力上市公司发布中报业绩预告，国电电力等13公司实现预增，预增幅度最大的是华电国际。

　　华电国际19日发布业绩预增公告，经公司财务部门初步测算，2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约27亿元，与上年同期相比将增加约510%至530%。公司称，由于电煤价格同比下跌，公司燃料成本同比下降，导致盈利大幅度改善。

　　此外，甘肃电投和川投能源两家公司预计中报业绩略增，桂冠电力、大连热电等9家公司预计扭亏。

　　预计业绩预减的只有宁波热电1家公司。公司19日发布公告称，上半年实现净利润约4166万元，同比减少60%。公司解释的预降原因主要是，自2010年以来的三年替代电量收入至2012年末到期，本期无替代电量收益。此外，受证券二级市场行情低迷影响，公司本期因持有交易性金融资产致使公允价值变动收益同比大幅减少。

　　从5家公司发布业绩快报的电力公司来看，乐山电力、岷江水电净利润出现下滑，其余的明星电力等3家公司均称净利润将实现较大幅度增长。

　　受益于低煤价和高降水

　　火电类上市公司中报喜人的一个关键动力在于用煤成本的持续降低。7月22日最新公布的煤炭主产地山西太原动力煤价格指数收报90.72点，再跌0.2%，自指数发布以来无一次上涨。而最新一期环渤海动力煤价格指数也是大幅下挫，5500大卡动力煤的综合平均价格报收583元/吨，同比下降了9元/吨，再创5年新低。尤其是日前煤炭企业两大风向标神华和中煤的大幅降价，加剧了煤市观望情绪。在此背景下，电力企业在与煤炭企业的价格谈判中，话语权明显增强。成本逐步走低减轻了电企负担，多家公司表示业绩增长与煤价走低有关。

　　而来水充沛则是水电公司业绩增长的重要原因。西昌电力业绩快报显示，公司1-6月实现净利润1692万元，较去年同期上涨165%。公司解释说，报告期内，河流来水量较好，公司加强电力调度，自发电量增加，外购电成本下降，营业利润增长。而上年同期受严重干旱气候影响，公司营业利润大幅下降。与2012年上半年亏损2550万元相比，黔源电力预计2013年中期业绩为3200万-3700万元，同比增长245%。公司解释说，一方面，各电站库水位较高，公司电站发电情况较好；另一方面，受央行降息的影响，公司2013年1-6月的财务费用较去年同期有所下降，致使盈利能力提高。

　　发电小时数是衡量电力行业效率的重要指标。涪陵电力在中期快报中表示，1-6月完成售电量92，441.42万千瓦时，较上年同期增加16.85%。

　　国家电网相关人士分析说，下半年电力行业主要面临两大挑战，除了用电量增速或有放缓，电价下调预期也有所升温。但业内分析认为，煤价持续走低和来水确定性较强依然会使电力公司业绩保持乐观，有助于资产负债表的持续改善。即便假设今年12月起电价降低3%，A股绝大多数电力公司估值仍有吸引力，全年业绩同比出现高增长依然较为确定。