钢铁行业：供应依旧维持高水平

投资建议:

本周SW黑色金属指数周环比下跌4.61%，同期沪深300下跌4.11%。本周钢价和矿石价格虽然小幅反弹，但是终端成交依旧没有明显起色。我们认为价格的反弹主要是由于钢厂原料补库存和钢坯补库存拉动，难以持续，产业界认为矿价120美元已经是短期顶部，且周末矿价已经出现小幅调整，我们维持钢价处于下跌通道的判断。我们重点推荐管道公司久立特材、玉龙股份和金刚石企业黄河旋风。

草根调研观点：

本周钢价在钢坯和铁矿石价格率先上涨情况下出现小幅反弹，但终端成交依旧没有起色。调研了解铁矿石上涨主要由钢厂补库拉动，而钢坯上涨原因有下游补货、贸易商低价位惜售和高炉逐步检修所致。铁矿石和钢坯均偏原料端，涨价触发因素相对短期且并未得到终端成交支撑，目前唐山钢坯与上海螺纹钢价差仅250 元，反映钢材价格难以转移钢坯价格上涨。同时从兴业机械组调研挖掘机开机率和平均工作时长反馈看，也反映出需求逐步走弱的迹象，我们预计价格的反弹难以持续。

矿价反弹接近尾声。外矿价格近期出现约10 美元左右反弹，我们认为主要由于钢厂补库拉动，但价格涨到120 美元以后市场普遍认为上涨动力不足。

本周特别关注：6 月上旬粗钢日产量环比回升? 6 月上旬重点企业粗钢日产量173.18 万吨，环比增长1.3%，增幅显著。此前，5 月中旬与下旬重点企业粗钢日产量分别环比减少0.4%与1.8%，连续两旬下降，显示钢厂有减产迹象。不过，减产趋势在6 月上旬没有继续，粗钢供给依然处于高位。我们认为，粗钢日产量环比回升与当前价格下粗钢需求尚可有关。5月份钢材价格累计跌幅达200-300 元/吨，跌至历史低位。6 月份以来，钢价并没有进一步下跌，而库存则不断减少。这一事实说明在当前的低价格下，钢材的需求量足以消耗处于高位的供给。在这种情况下，供给当然也没有收缩的动力。当然，粗钢日产量进一步增加的可能性也不大。毕竟淡季逐步来临，需求会逐步降低，而6 月中旬唐山地区高炉开工率较上旬已经略有回落。我们预计6 月中下旬粗钢日产量会略有回落，但降幅不会太大。

行业微观数据：

6 月16 日唐山地区高炉开工率89.9%，环比减少0.6 个百分点；架子管开工率51%，环比减少0.5 个百分点；调坯厂综合开工率61.2%，环比不变。

中钢协公布粗钢产量最新数据：6 月上旬重点企业粗钢日产量173.18 万吨，旬环比增长1.3%；全国预估粗钢日产量215.63 万吨，旬环比增长0.1%。

风险提示：主要用钢行业需求季节性恢复缓慢